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面对大量资本流入指数基金,积极的经理人正在加班加点以捍卫自己的价值主张。他们的一些论点起来了。本文探讨了一个没有的。需要注意的是,只有善意的主动管理才能证明有效的管理费用。 在最近的电视新闻节目中,固定收益经理宣称,积极管理可能不会在大盘股中产生阿尔法,但无疑会增加债券的价值。他衡量的指数的四分之三包括低收益国债和相关证券。该经理解释说,他可以通过在其投资组合中增加更高收益的工具(如企业和新兴市场)来超越他的基准。 经理认为,这种方法在四种情况中有三种胜过指数总回报(包括价格变动和收入): 1.如果高收益债券的利差对国债不变,相对价格保持稳定,投资组合的当前收网赚交流研究院益高于其基准。 2.如果利差收缩,除了产生更高的当期收益之外,收益率增强的投资组合相对于基准升值。 3.如果差价扩大一点点,投资组合的相对价格就会下降,但这会被其较高的收入所抵消。 增值收益率投资组合仅在第四种情况下损失,即利差大幅扩大。 以这种方式提高投资组合收益确实可以提高回报。问题在于它本身并不构成主动管理。投资者不应向经理人支付积极的管理费,而经理人除此之外什么都不做。 我证实了收益率提升的好处如下:在1997 - 2016年期间,我比较了标准基准的年度回报,即美国银行美林债券市场指数,以及由以下各项组成的混合体: 75%美国银行美林美国财政部怎么才能赚钱快